martes, agosto 12, 2008

El dólar se recupera

Por Correval

Un año después de iniciarse la crisis subprime en EE.UU. la divisa estadounidense ha perdido valor contra la mayoría de las divisas del mundo impulsado por una política monetaria expansiva en EE.UU. y un alto nivel de nerviosismo entre los inversionistas. Sin embargo, en el último mes se ha observado los efectos negativos de la economía estadounidense en el resto del mundo. Este hecho ha llevado a que en Europa y Japón se vean síntomas fuertes de desaceleración, factores que han motivado a que el dólar recupere parte del terreno perdido.
El deterioro sobre la economía europea llevó a que el Banco Central Europeo dejara inalterada la tasa de interés de referencia en 4.25%. Sin embargo, lo que más influyó en la caída del Euro fue el comunicado del presidente del Banco Central Europeo, donde se percibe que el ECB no va a realizar incrementos en la tasa de interés en el futuro cercano debido a que se prevé debilidad de la economía en los dos últimos trimestres de 2008.
Trichet se mostró preocupado por el crecimiento de la economía, lo que llevó a que mostrara una postura más flexible sobre la inflación que la observada en los comunicados anteriores. La debilidad de la economía europea se refleja en el comportamiento del Euro, sin embargo, esto no quiere decir que la economía norteamericana esté mostrando un mejor desempeño, sino que la crisis actual ha llevado a que EE.UU. tome medidas que ya han sido descontadas por el mercado. Por un lado, en el contexto europeo, los fundamentales económicos dan señales de desaceleración, mientras que en EE.UU se destacan los resultados de los datos económicos que se conocieron durante la semana, donde se observó una ligera recuperación del sector inmobiliario, adicionalmente, en el comunicado de la reunión del FED del 5 de agosto se acentuó un equilibrio entre las preocupaciones por crecimiento y por inflación (antes la atención estaba concentrada en el crecimiento) lo cual abre la posibilidad a futuras alzas en la tasa de interés de EE.UU., aumentando la posibilidad de reducción en el diferencial de tasas que actualmente es de 225pb.
En la medida que el dólar adquiere mayor poder adquisitivo se observa una reducción en el precio del petróleo, el cual el viernes llegó a cotizarse en un mínimo de $ 114.60, después de alcanzar un máximo hace menos de un mes en $147.27. Este hecho hace que las monedas de los países productores de petróleo se desvaloricen, como fue el caso del Real y del Peso en la semana que terminó.
Les expectativas de desaceleración europea junto con la decisión del FED de dejar inalteradas las tasas hacen prever que en EE.UU ya se han tomado las medidas necesarias en un ambiente de desaceleración, mientras que en Europa los síntomas apenas se están empezando a sentir, haciendo que los inversionistas recurran a las inversiones en dólares. En resumen, es posible que la revaluación del dólar se extienda debido a que se espera que el Banco Central Europeo reduzca la tasa de interés de referencia antes de finalizar el año mientras que la Reserva Federal podría realizar un aumento en este mismo período. Adicionalmente, una mayor desaceleración de la economía mundial hace que el precio del petróleo, al igual que el del resto de commodities se reduzca, ocasionando que el dólar gane terreno frente al resto de monedas.